据彭博社汇编的数据，包括已经上市的SpaceX，Anthropic和OpenAI未来几个月的首次公开募股（IPO）可能为美国股市增加近4万亿美元市值。与此同时，Alphabet计划下季度通过售股（主要面向公开市场）筹集850亿美元，其他需要资金建设AI数据中心的科技巨头可能跟进。

谷歌母公司Alphabet计划下季度通过出售股票（主要面向公开市场）筹集850亿美元。图片来源：Michael M. Santiago/Getty Images

此举引发华尔街担忧：是否有足够买家消化这些新股？这批新增股票将对整体股价产生何种影响？

“我们在如此短时间内从未见过如此大规模的供给，”安联贸易公司企业研究主管Ano Kuhanathan表示，“这是一个巨大的供给事件。”

目前卖方似乎占据天时地利。AI投资热潮推动强劲收入增长。芯片制造商股价飙升，费城证券交易所半导体指数今年已上涨74%，有望创下自2003年来最佳年度表现。甚至思科、诺基亚、戴尔等传统科技公司也因AI热潮受到追捧。

当然，时机可能并不完美，因为投资者开始质疑本轮涨势是否过度。纳斯达克100指数上周五下跌4.8%，创一年多来最差单日表现。有报道称Meta Platforms考虑通过股票发行筹集数百亿美元，其股价应声下跌5.5%。

不过，华尔街专业人士相信，当这些新股上市时，需求终将出现。

DataTrek Research联合创始人Nicholas Colas上周在给客户的报告中写道：“有充足资本可以吸收不仅今年的IPO，还包括已上市公司为发展AI所需资金而进行的增发。”

市场能够消化这些巨型IPO的部分原因在于，发行人仅出售其流通股的一小部分，从而控制了浮动股（即可交易股票数量）。例如，SpaceX预计仅发行其流通股的4%。但随着长期投资者和公司内部人士的禁售期到期，他们开始通过出售部分持股来变现，这一情况将在未来几个月发生变化。

根据高盛汇编的数据，历史上，初始浮动股平均低于流通股10%的大型IPO，在上市一年后这一比例会膨胀至约46%。高盛策略师团队在5月29日的研究报告中写道，这意味着到2027年，除公司直接发行外，还将新增约1万亿美元的股票供给。

安联贸易的Kuhanathan表示：“一旦这些公司完全进入市场，将造成相当大的冲击。”

快速纳入指数

加剧潜在混乱的是，指数提供商纳斯达克和富时罗素已修改规则，将加快SpaceX、Anthropic和OpenAI进入其旗舰指数的速度。考虑到这些基准指数的被动追随者众多，当跟踪这些指数的交易所交易基金被迫匹配新的指数权重时，这些公司的纳入可能引发对其股票的极端需求。

当然，研究联盟创始人Rob Arnott指出，反面是，指数基金在最终纳入新公司时，也将不得不削减现有头寸以腾出空间。他表示，如果这些公司持续发行股票，规模较小的公司可能会看到其指数权重逐渐被侵蚀。

Arnott上周在伦敦接受采访时表示：“每次他们发行新股，都会有这种持续的挤压压力。”他预测频繁的指数再平衡也将“在新旧公司之间的估值上制造裂痕”。

近日，标普道琼斯指数公司拒绝了缩短新上市公司进入其指数需等待12个月的规定以及豁免现有盈利要求的提案。

富兰克林坦伯顿投资解决方案高级副总裁Max Gokhman表示：“这些巨型IPO将迅速占据基准指数的市场份额和散户投资者的心智份额。但一旦禁售期结束，员工和风投投资者实现巨额财富的闸门打开，边际抛售压力可能会破坏本已脆弱的格局。”

Arnott警告的侵蚀可能不仅限于老经济公司和小盘股。这次的AI热潮与过去的狂热时期不同，因为投资者一直无法买入推动这一热潮的核心公司：OpenAI和Anthropic。相反，他们被迫将资金投入作为这些公司客户、合作伙伴或两者兼而有之的邻近公司。

彭博社追踪的一篮子与OpenAI相关的股票今年上涨了33%，远超标普500指数7.9%的涨幅。为OpenAI和Anthropic构建定制芯片的Marvell Technology股价飙升了210%。

DeVere Group首席投资官Nigel Green指出，问题在于，一旦这些对AI贡献最大的初创公司有了公开交易的股票，投资者很可能会卖出许多现有头寸，并用获利买入Anthropic、OpenAI或SpaceX。

Green表示：“投资者多年来一直在购买替代品，因为他们无法直接购买这些资产。如果投资者最终能够拥有OpenAI本身，与该关系相关的部分稀缺价值将不可避免地发生变化。”

抛售可能会影响到英伟达和博通，这两家公司是过去三年标普500指数上涨的主要驱动力。

还有特斯拉。自2010年上市以来，这家电动汽车制造商的股票一直是散户投资者押注亿万富翁马斯克的唯一途径。当SpaceX上市后，这种情况将发生改变。事实上，SpaceX可能成为押注马斯克的新首选工具，因为他对该公司拥有更多控制权，而且公司旗下拥有xAI，华尔街预计这将驱动其大部分增长。

当然，总存在投资者不愿为亏损公司的新股支付高昂价格的风险。例如，SpaceX去年营业亏损64亿美元，这样的财务表现无疑代表风险。

Ameriprise首席市场策略师Anthony Saglimbene表示：“并非一切都将是阳光和彩虹。它们在期望值如此之高、几乎没有容错空间的环境下上市。而且它们以如此巨大的规模上市，投资者在未来12个月内将不那么宽容。”